Доллар впервые превысил 87 рублей с сентября 2025 года. При этом официальный курс ЦБ на 19 марта — 83,1
Почему так?
Рубль слабеет из-за того, что в экономике не хватает валюты. Экспортеры продают мало долларов, а спрос на них высокий. Продано валюты на ~$3,5 млрд, спрос импортеров ~$32 млрд. Разница почти в 10 раз 😳
Причём здесь нефть
За ослаблением рубля стоит решение Минфина взять паузу в продажах валюты в начале марта. Причина — готовящаяся реформа бюджетного правила: власти хотят снизить цену отсечения по нефти с $59 до $45-50 за баррель, чтобы больше нефтяных сверхдоходов шло в ФНБ, а не в текущий бюджет.
А если цена нефти ниже ожидаемой, власти, чтобы компенсировать недобор денег в бюджет, продают валюту из ФНБ и покупают рубли. Рублей на валютном рынке становится меньше, из-за чего российская валюта дорожает по отношению к доллару.
После ужесточения бюджетного правила Минфин может перейти к покупкам валюты, что ещё больше подстегнёт падение рубля.
Что это значит для активов:
➡️ Валютные инструменты: рост USD/RUB увеличивает доходность активов, номинированных в долларах (в том числе выпусков облигаций российских эмитентов в долларах).
➡️ Спрос на валюту: усиливается спрос на USD и квазивалюту (USDT, криптовалюту) как защиту от девальвации.
➡️ Позитивный эффект для акций компаний-экспортеров. Компании, получающие экспортную выручку, выступают бенефициарами от роста стоимости доллара и ослабления рубля (расходы у них в рублях, а доход в долларах, что дает увеличение прибыли).
➡️ Рост крипто-алокации. При прочих равных российские инвесторы любят использовать BTC/USDT вместо рубля, чтобы сохранить капитал при росте доллара.
➡️ Ротация в облигации. Доходности ~4-4.5% по казначейским бумагам США усиливают привлекательность инструментов с фиксированной доходностью.
Почему государству выгоден слабый рубль
Бюджет получает доходы в валюте (нефть, газ, металлы), а расходы несет в рублях
💡 Получается, чем слабее рубль, тем проще исполнять бюджет. В бюджете 2026 года заложен курс около 100 рублей за доллар. Т.е. фактический курс сейчас ниже того, который нужен системе. Сильный рубль — это отклонение, а не норма.
Главный триггер ближайших месяцев — ставка ЦБ.
Ещё одна причина ослабления рубля — высокая вероятность снижения ключевой ставки. Замедление инфляции может позволить ЦБ снизить её уже завтра до 15% годовых, что системно ослабляет рубль.
Если это произойдет:
1) рублёвые депозиты станут ещё менее привлекательными
2) часть ликвидности уйдёт в валюту
3) деньги начнут искать альтернативу
Почему рубль был крепким
Краткосрочно рубль держали: высокая ставка, обязательная продажа валютной выручки, ограниченный импорт и сезонный фактор начала года.
Такая комбинация факторов встречается редко. Поэтому крепкий рубль был временным дисбалансом — о чём я не раз говорил на эфирах. Буквально недавно на семинаре разбирал активы под рост курса доллара и сценарий ослабления рубля — и вот уже +10% 😉
Ситуация напомнила 2022 г., когда рубль неожиданно укрепился. И те, кто понимали этот дисбаланс и циклы — заработали. А те, кто верили в новый постоянный курс — проиграли.
Почему я никогда не пытаюсь угадать курс?
Потому что это проигрышная стратегия.
Вместо этого я смотрю на реальные драйверы роста/падения активов: денежную массу, ставки, потоки капитала и редкость активов. И понимание, как эти факторы влияют на стоимость активов, дает возможность вовремя воспользоваться временными возможностями на рынке и увеличить стоимость своего портфеля 😉
В целом, ослабление рубля играет "на руку" российской экономике — это знак того, что мы возвращаемся к более устойчивой и нормальной ситуации. И курс ~100 рублей за доллар создаёт более комфортные условия для государства и бизнеса.
Да, сначала вам может показаться, что привычные импортные товары снова подорожали... Но для экономики это очень удобно: меньше инфляции, доступнее кредиты, бюджет сможет нормально выполнять свои обязательства. Поэтому к этой отметке мы рано или поздно ТОЧНО придём
Больше про Инвестиции в этой группе!
